甘肃股票配资www.bzzct.com [国君建筑韩其成]周观点_迎接第二轮上涨行情:专项债基建比例超预期_建筑行业第175期周报_国君建筑韩其成/陈笑

原标题:[国君建筑韩其成]周观点_迎接第二轮上涨行情:专项债基建比例超预期_建筑行业第175期周报_国君建筑韩其成/陈笑

导读:

国君建筑韩其成/陈笑认为:基建是稳就业稳经济国之重器,央企最受益基建增速反弹、基建设计先行受益;新老基建驱动下,钢结构最具前景业绩弹性最大;园林PPP筑底回升。

摘要:

1、建筑指数本周是下跌3%,原因有二: 一是受美国暴跌36%拖累(道琼斯工业指数)、国内上证综指下跌5%,二是部分投资者预期国内经济目标下调、政策转向保就业,部分投资者对于老基建持谨慎态度,本周没有利率下调低于预期。关于第一个看法参照我们策略观点认为美国快速下跌结束,预期对国内的负面影响也结束。

2、关于第二点我们认为加码基建时不我待:有必要/有短板/有能力/有空间。 一是增长和就业是相辅相成的关系不是背离关系,有增长就业才好。基建占GPD的比重17%,过去10年贡献城镇单位新增就业占比30%,基建本身是增长和就业的重要推动力量。二是作为发展中国家基建仍需补短板,如铁路密度约145km/万km²远低日本(约445)美国(超200),京沪均超2000万人通勤用轨仅约700km东京都会区约3000万人近3000km。过去基建建设是目前经济腾飞的基础,未来轨交环保医院学校等短板领域建设同样是满足人民美好生活追求的基础、是人口城镇化的现实需求。三是事实上财政部跟发改委一直推进基建,截至3月20日发行新增地方债1.4万亿占提前下达额度76%,其中专项债1万亿占79%(发行速度快/长期债占比超80%/专项债全部用于基建);交通项目目前为止全年投资计划下达超80%,除湖北重点项目复工率89%。

3、准备迎接第二波行情。目前的新增变量、主要矛盾是自海外,全球疫情扩散对我们世界工厂的产业链和外需带来负面影响,政策需要从扩大内需处着力稳就业,参照之前规律国内消费恢复是渐进的,同时加码基建补短板满足人民美好生活基础需求无可厚非。我们预期4月起货币政策如降准降息、财政政策如专项债扩大规模/赤字率上调/特别国债等都或可期,货币利于降低高负债建筑企业成本/财政扩大基建需求。21信息经济报道,监管部门明确2020年全年专项债不得用于土储及棚改等地产领域,意味用于基建比例大幅超市场预期,政策向刺激内需发力,基建迎第二把行情。

4、我们坚持之前看法:时间2个季度以上、幅度龙头50%以上。当下基建有两个特别优势:基建海外收入占比低(不受全球产业链影响、纯内部需求复工快、国内政策可有效提振)和外资配置少(股票资金上不受外资流动性影响、事实上国内机构配置和公司估值也都很低)。继续推荐四个方向:钢结构(首推,商业模式升级建筑史第三次α翻倍行情、新老基建都受益最具成长性:推荐精工钢构/鸿路钢构/东南网架/杭萧钢构/富煌钢构)、基建央企(订单高增估值低:推荐中国铁建/中国中铁/中国化学/中国建筑/中国交建/葛洲坝)、基建设计(产业链最前端:推荐中设集团/苏交科)、园林(行业见底反转:推荐岭南股份/东方园林/东珠生态)等四个方向。

5、风险提示:基建投资下滑、疫情扩散、资金面转紧等。

1. 本周重要报告汇总

(一)3月17日《加码基建时不我待:有必要、有短板、有能力、有空间》——深挖基建系列19

与国际比国内铁路轨交密度仍低,铁路轨交新基建是人口城镇化及城市群建设的内生需求。1)中国城镇化率约60%远低日本92%美国82%,债务余额占GDP比重较低远好于日本(超220%)美国(超100%),因此具备基建建设的城镇化基础及财政根基;2)人口城镇化、城市群建设需要高铁轨交互联互通,高铁轨交是新基建重要方向,且可增加GDP贡献;3)中国铁路密度约145km/万km2远低日本(约447)美国(超200)、铁路人均保有量约100km/百万人亦远低日本(约134)美国德国(超400);京沪均超2000万人而通勤用轨仅约700km,东京都会区约3000万人近3000km。

加码基建:有短板。1)中国城镇化率约60%远低日本92%美国82%,发达国家基本超80%,人口城镇化及城市群建设需要高铁轨交等互联互通;2)中国铁路密度约145km/万km2远低日本(约445)美国(超200)、铁路人均保有量约100km/百万人亦远低日本(约134)美国德国(超400);3)中国公路密度约50km/百km2远低日本(超300)美国(约70);4)京沪均超2000万人而通勤用轨仅约700km,东京都会区约3000万人近3000km;5)民生及文化:中国每千人床位4.3个低于日本(超13)德国(约8);人均公共图书馆2.3个/百万人低于美国日本(超25);6)环保:中国单位GDP能耗高。

加码基建:有能力。1)中国债务余额占GDP比重较低远好于日本(超220%)美国(超100%),具备基建建设的财政根基;2)国内已降息降准,目前一年期MLF为3.15%,后续货币政策仍有降息降准空间;3)提前批新增专项债额度1.29万亿多于2019年,且投向基建比例超65%(2019年不足30%);发改委提出扩大地方专项债规模;后续更多财政政策如专项债规模继续扩大/赤字率上调/特别国债等仍可期;4)PPP条例/基建REITs等均有可能;5)再融资放开,岭南股份拟定增募资12.2亿/蒙草生态10亿/东珠生态5.2亿等;6)2019年央企新签增速18.4%同比 12.3pct,单季度6/15/17/29%逐季加速,中国化学57%/中国中铁28%/中国铁建27%增速均较快。

加码基建:有空间。1)复盘历史3次经济下行/基建上行:①2008-09年建筑指数涨99%涨时约9个月,精工钢构最高涨2.8倍,PE从11到33倍;②2014H2-2015H1建筑指数涨288%涨时约12个月,中国铁建最高涨5.4倍,PE从5到25倍;③2016年建筑指数涨54%涨时约10个月,东方园林最高涨1.7倍,PE从15到34倍;2)央企估值最低,推荐中国铁建/中国中铁/中国建筑/中国化学/中国交建/葛洲坝;钢结构最前景,推荐精工钢构/东南网架/鸿路钢构/富煌钢构/杭萧钢构;设计最前端,推荐中设集团/苏交科等;园林预期最低,推荐岭南股份/东方园林/龙元建设/东珠生态等。

2、建筑公司盈利预测表

3、宏观、行业图表

4、风险提示

基建投资下滑、疫情扩散、资金面转紧等

钢结构系列报告:

声明:

(原标题:百年罕见!美股刚出“ICU”,又向上熔断!)

  国新办3月16日举行发布会介绍今年1-2月份经济形势。据介绍,1-2月份,全国居民消费价格同比上涨5.3%。扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨1.3%。

HIBOR (Hongkong InterBank Offered Rate),是香港银行同行业拆借利率。指香港货币市场上,银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷利率,从伦敦同业拆借利率(LIBOR)变化出来的。     港元 隔夜 1.27095 1周 1.38750 2周 1.64179 1个月 1.71964 2个月 1.57732 3个月 1.57393 6个月 1.58857 1年 1.61107